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三环集团(300408)财报点评:功能陶瓷片及陶瓷

作者:齐赢会    更新时间:2021-03-04 10:31

  原标题:三环集团(300408)财报点评:功能陶瓷片及陶瓷外观件增长态势良好,业务稳步上升

  三环集团(300408)财报点评:功能陶瓷片及陶瓷外观件增长态势良好,业务稳步上升

  公司发布2017年Q1业绩预告,预计报告期内实现归母净利润2.25-2.47亿元,同比增长0-10%,符合预期。Q1业绩增速不高主要系收入占比约70%的第一大主业光纤陶瓷插芯降价所致。公司注重技术研发、人才储备足、设备自给率高、原材料可实现自给,相对于竞争对手具备显著的成本优势。光纤陶瓷插芯业务去年策略性降价抢占市场份额,效果显著,市场份额预计已提升至80%左右,今年价格及毛利率有望企稳,提供业绩安全边际。

  近年指纹识别功能渗透率逐步提升,成为智能手机标配,且短期内被underglass方案替代的可能性很小。公司指纹识别系统用功能陶瓷片已取得多家客户一致认可,全面进入包括小米、OPPO、VIVO、一加等知名、一线手机品牌供应链,指纹识别陶瓷功能片目前供需两旺,今年有望为公司全年业绩增长带来突出贡献。同时,公司在手机陶瓷外观件方面已拥有从材料配方到成型、烧结、精细加工的自有知识产权核心技术,具备手机陶瓷外观件批量生产能力,产品已在小米5、小米MIX等手机上得到应用。公司前期与长盈精密合作成立3家合资子公司,以共同突破陶瓷后盖产能、良率、成本等关键瓶颈,解决下游客户后顾之忧,三环的材料优势与长盈的后道加工优势结合起来将有效降低成本、推动手机陶瓷后盖渗透率提升。预计今年开始更多国内手机品牌及国际品牌采用陶瓷后盖方案,公司将显著受益。

  陶瓷封装基座(PKG)应用领域愈加广泛,公司陶瓷封装基座(PKG)打破日企垄断,将受益于行业蛋糕不断扩大;燃料电池商业化前景可观,公司在燃料电池领域具备从材料到电堆一体化生产能力,具备先发优势。先进陶瓷材料的制备具备技术壁垒高,步入进口替代进程,公司不断突破海内外核心技术,研发投入新产品,培育新的利润增长点,长期成长动能足。

  公司为国内电子陶瓷行业绝对龙头,受益进口替代,具备全球龙头潜质,长期发展路径确定性强且具备可持续性。预计2017/2018年eps分别为0.81/0.98元,PE分别为25/21X,维持“买入”评级。

齐赢会
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